A bitcoin 2017 óta nem látott erős harmadik negyedévet zárt, az emelkedés folytatása azonban egyre nehezebb lehet. Az amerikai állampapírhozamok 5 százalék fölé emelkedtek, ami komoly versenyt támaszt a kockázatosabb befektetésekkel szemben. Közben a vártnál gyengébb amerikai munkaerőpiaci adatok csökkentették egy újabb októberi Fed-kamatemelés esélyét, ami némi levegőhöz juttathatja a kriptopiacot.
Erős negyedév után keményebb terep jöhet
A bitcoin a harmadik negyedévben 43 százalékkal erősödött, ezzel 2017 óta a legjobb Q3-as időszakát produkálta. A lendület október elején sem tört meg teljesen: az árfolyam rövid időre 87 ezer dollár fölé emelkedett, és augusztus közepe óta több mint 35 százalékot nyert.
A Delphi Digital szerint ugyanakkor az emelkedés egyre kedvezőtlenebb makrogazdasági háttérrel néz szembe. A Federal Reserve szeptemberben kamatot emelt, az amerikai állampapírok hozamai pedig több évtizedes csúcsokra kerültek.
Ez azért jelent problémát a BTC számára, mert az 5 százalék fölötti állampapírhozam már olyan alternatívát kínál a befektetőknek, amely lényegesen kisebb kockázat mellett biztosít magas hozamot. Ilyen környezetben a részvényeknek, a kriptoeszközöknek és más kockázatos befektetéseknek jóval vonzóbb megtérülési lehetőséget kell kínálniuk ahhoz, hogy tőkét tudjanak bevonzani.
Az állampapírok komoly versenytárssá váltak
Az elmúlt évek alacsony kamatkörnyezete hosszú időn keresztül kedvezett a bitcoinnak és általában a kockázatos eszközöknek. Amikor a biztonságos befektetéseken alig lehetett hozamot elérni, a befektetők nagyobb hajlandóságot mutattak arra, hogy magasabb kockázatot vállaljanak.
Ez a helyzet mára jelentősen megváltozott. Ha az amerikai állampapírok 5 százalék feletti hozamot kínálnak, a befektetőknek már kevésbé kell kockázatos eszközökhöz nyúlniuk ahhoz, hogy érdemi megtérülést érjenek el. A Delphi szerint ezért a bitcoin jelenlegi teljesítménye különösen figyelemre méltó. Az árfolyam ugyanis annak ellenére emelkedett, hogy a kötvénypiac egyre erősebb konkurenciát jelent.
Az eladósodás miatt továbbra is vonzó lehet a bitcoin
A BTC árfolyamát ugyanakkor nem kizárólag a kamatkörnyezet mozgatja. Egyre több befektető fordul az úgynevezett „debasement trade”, vagyis az állami eladósodásból és a pénz vásárlóerejének hosszú távú csökkenéséből profitáló stratégiák felé.
Ennek a gondolatmenetnek az alapja, hogy az Egyesült Államok tartós költségvetési hiánya és növekvő államadóssága idővel nyomást gyakorolhat a dollár értékére. A magasabb államadósság ráadásul egyre nagyobb kamatkiadásokkal jár, ami tovább terhelheti a szövetségi költségvetést.
Vanessa Grellet, az Arche Capital ügyvezető partnere szerint ez a befektetési tézis akkor is működhet, ha a kamatok tartósan magasak maradnak. A befektetők számára ugyanis nem feltétlenül a rövid távú kamatszint a legfontosabb kérdés, hanem az államháztartás hosszú távú fenntarthatósága és a dollár vásárlóerejének alakulása.
Ebben a narratívában a bitcoin egyfajta alternatív értékőrzőként jelenik meg, amelyet a befektetők részben a hagyományos pénzügyi rendszerrel szembeni fedezetként kezelnek.
Az amerikai pénzügyminisztérium is mozgásba lendült
A bitcoin augusztus közepe óta tartó emelkedése időben egybeesett azzal, hogy az amerikai pénzügyminisztérium jelentősen növelni kezdte a hosszabb lejáratú állampapírok visszavásárlását.
A tárca először azt jelentette be, hogy megduplázza a hosszú lejáratú kötvények visszavásárlási volumenét, különösen a 10 és 20 éves állampapírok piacán. A program mérete később tovább nőtt, és a korábbi szint háromszorosára emelkedett.
A lépést a piac egy része úgy értelmezte, mint a kötvénypiaci feszültségek enyhítésére tett kísérletet. A visszavásárlások növelhetik a likviditást, mérsékelhetik a hosszabb lejáratú kötvényekre nehezedő nyomást, és közvetve segíthetnek kordában tartani az állam finanszírozási költségeit. A nagyobb likviditás általában kedvezhet a kockázatosabb eszközöknek is, így ez a folyamat részben hozzájárulhatott a bitcoin erős teljesítményéhez.
A gyenge munkaerőpiac enyhítheti a nyomást
A kriptopiac számára kedvező fejlemény, hogy az amerikai munkaerőpiac a vártnál gyengébb képet mutatott szeptemberben. Az amerikai gazdaság mindössze 29 ezer új munkahelyet teremtett, jóval kevesebbet a várt 80 ezernél.
Az adat azt jelzi, hogy a munkaerőpiac lassul, ami csökkenti annak szükségességét, hogy a Federal Reserve rövid időn belül ismét szigorítson a monetáris politikán. A Fed döntéshozói már korábban is jelezték, hogy nincs szükség kapkodásra. John Williams, a New York-i Fed elnöke szerint a szeptemberi kamatemelés után a jegybank megengedheti magának, hogy kivárjon.
A piaci várakozások ennek megfelelően gyorsan megváltoztak. A CME FedWatch szerint az októberi kamatemelés esélye körülbelül 24 százalékra esett, miközben egy héttel korábban még 75 százalék felett járt. Ez rövid távon kedvezhet a bitcoinnak, mivel a további kamatemelések elmaradása mérsékelheti a dollár és az állampapírhozamok felől érkező nyomást.
A következő hetek egyik legfontosabb kérdése így az lesz, hogy a bitcoin képes-e folytatni az emelkedést egy olyan környezetben, ahol a magas állampapírhozamok továbbra is erős alternatívát kínálnak, miközben a monetáris politika körüli várakozások ismét lazább irányba mozdulnak.
(Forrás: Cointelegraph)
(Címlapkép: Depositphotos)
