A mesterséges intelligencia körüli befektetési láz az elmúlt évek egyik legnagyobb gazdasági sikertörténetévé vált. Az AI-vállalatok értékelése rekordokat dönt, sorra épülnek az új adatközpontok, a technológiai óriások pedig százmilliárd dolláros beruházásokat jelentettek be. Egy kiszivárgott amerikai kormányzati jelentéstervezet szerint azonban a jelenlegi optimizmus komoly kockázatokat is rejt. Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériumának elemzői arra figyelmeztetnek, hogy ha az AI-piac növekedése megtörik, annak következményei jóval súlyosabbak lehetnek, mint amilyeneket a dotkom-lufi kipukkanása okozott a 2000-es évek elején.
A NOTUS által megszerzett jelentéstervezet szerint a mesterséges intelligenciára épülő vállalatok mára sokkal mélyebben beépültek az amerikai gazdaságba, mint annak idején az internetes startupok.
Míg a dotkomkorszakban elsősorban technológiai cégek estek áldozatul a túlzott várakozásoknak, addig az AI ma már számos ágazat működését meghatározza. A jelentés szerint egy komolyabb visszaesés nemcsak a részvénypiacokat érintené, hanem a magánhitel-piacokat, az adatközpontok építését finanszírozó vállalatokat, a felhőszolgáltatókat, a chipgyártókat, sőt még az energiaszektort és a közműszolgáltatókat is.
Az elemzők szerint éppen ez teszi a jelenlegi helyzetet különösen érzékennyé: az AI fejlődése már nem kizárólag technológiai kérdés, hanem a gazdaság számos szereplőjének üzleti modelljét befolyásolja.
Nem összeomlást jósolnak, hanem láncreakciót
A dokumentum nem állítja, hogy közvetlenül egy újabb dotkomválság küszöbén állna a piac. Az elemzők ugyanakkor arra figyelmeztetnek, hogy ha a mesterséges intelligenciával kapcsolatos várakozások nem teljesülnek, az gyorsan átterjedhet a teljes gazdaságra.
Ebben a forgatókönyvben a vállalatok visszafoghatják beruházásaikat, a befektetők elveszíthetik bizalmukat, miközben a gazdasági növekedés is lassulhat. Különösen nagy veszélyt jelentene, ha megtorpanna az adatközpontok és egyéb AI-infrastruktúrák finanszírozása, hiszen jelenleg ezekre épül az iparág növekedésének jelentős része. A jelentés szerint ezek a folyamatok több ponton emlékeztetnek a 2000-es évek eleji dotkomlufi kipukkanására.
Néhány vállalat kezében összpontosul a piac
Az elemzők arra is felhívják a figyelmet, hogy az AI-piac egyre inkább néhány meghatározó szereplő köré épül. A legnagyobb technológiai vállalatok uralják a fejlesztéseket, miközben a működésük rendkívül tőkeigényes.
A jelentés szerint több tényező is könnyen megtörheti ezt a lendületet. Az ellátási láncok problémái, a geopolitikai konfliktusok, az energiaellátás korlátai vagy az elektromos hálózatok kapacitáshiányai mind olyan tényezők, amelyek visszafoghatják az AI fejlődését.
A szakértők arra is rámutatnak, hogy az AI-boom finanszírozása ma jóval inkább az intézményi befektetőkre épül, mint a lakossági befektetőkre. Emiatt egy tartós piaci visszaesés elsősorban azokat a nagy befektetési alapokat és pénzügyi intézményeket érintheti, amelyek a pénzügyi rendszer stabilitásának fontos szereplői.
Van egy lényeges különbség a dotkom-korszakhoz képest
A jelentés ugyanakkor nem állítja, hogy a két korszak teljesen azonos lenne. Az elemzők szerint a vezető AI-vállalatok pénzügyi helyzete összehasonlíthatatlanul erősebb, mint a kilencvenes évek végének internetes startupjaié.
A piac meghatározó szereplői jelentős árbevétellel, nyereséges üzletágakkal és stabil mérlegekkel rendelkeznek, ezért jóval ellenállóbbak lehetnek egy esetleges piaci korrekcióval szemben.
Ennek ellenére a jelentés arra figyelmeztet, hogy a befektetők egyre nagyobb összegeket kockáztatnak arra az alapfeltevésre építve, hogy a mesterséges intelligencia valóban képes lesz jelentős termelékenységnövekedést és kiemelkedő profitot termelni. Ha ezek az elvárások nem teljesülnek, annak következményei már nem csupán a technológiai szektort érinthetik.
A minisztérium egyelőre elhatárolódik a dokumentumtól
A kiszivárgott jelentés Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter, Kevin Warsh, a Federal Reserve igazgatótanácsának elnöke, valamint más pénzügyi szabályozók számára készült, és jelenleg még a végleges jóváhagyásra vár.
Az amerikai Pénzügyminisztérium szóvivője ugyanakkor jelezte, hogy a dokumentum megállapításai még nem estek át hivatalos felülvizsgálaton, ezért azok nem tekinthetők a minisztérium hivatalos álláspontjának.
A figyelmeztetés ugyanakkor nem újkeletű. Az AI-piac túlzott értékeltségével kapcsolatban korábban már a Bank of England, a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és több vezető Wall Street-i befektető is megfogalmazott hasonló aggodalmakat. Emellett a Federal Reserve májusi felmérése szerint a pénzügyi piac szereplői egyre nagyobb rendszerszintű kockázatnak tartják az AI-vállalatok magas értékeltségét, valamint az adósságból finanszírozott adatközpont-fejlesztések gyors növekedését.
Bár a technológia fejlődése továbbra is rendkívül gyors, a kiszivárgott jelentés arra emlékeztet, hogy a piaci várakozások és a gazdasági realitások közötti egyensúly hosszú távon meghatározó lehet az AI-iparág jövője szempontjából.
(Forrás: PYMNTS)
(Címlapkép: Depositphotos)
