A kriptopiac szereplői folyamatosan keresik a következő nagy hullámot, amit meg lehet lovagolni. Az NFT-láz és a metaverzum-hype után egy újabb trend látszik körvonalazódni: a valós világbeli eszközök (Real World Assets – RWA) tokenizációja. Ez azonban nem csak egy technológiai újításnak ígérkezik, hanem a pénzügyi piacok szerkezetének alapvető átalakulását is magával hozhatja.
A tokenizáció lényege, hogy egy fizikai eszközt (például ingatlant, aranyat, kötvényt, műkincset) digitális tokenekre bontanak, amelyek az adott reália tulajdoni hányadait képviselik. Ez lehetővé teszi, hogy ne csak a nagybefektetők vegyenek részt jelentős értéket képviselő projektekben, hanem a kisbefektetők is be tudjanak szállni. Így egy olyan projekt, amelyhez adott esetben több százezer dollár kezdő tőkére lenne szükség, „darabolva” válik elérhetővé. A blokklánc technológia révén pedig bármikor kereskedhessünk ezekkel a tokenekkel, így olyan befektetési lehetőségek is megnyílnak, amelyek eddig sokak számára elérhetetlenek voltak.
A tokenizáció folyamata több lépésben zajlik. Először kiválasztják az eszközt, tisztázzák a tulajdonjogát, értékét és jogi státuszát. Ezután létrehozzák azt a digitális reprezentációt (tokent), amely révén az eszköz értéke megjelenik a blokkláncon. Végül ez a token kereskedhetővé és átruházhatóvá válik, miközben a tárgyi eszköz továbbra is „off-chain” létezik, de jogilag és gazdaságilag összekapcsolódik a digitális tokenekkel.
A tokenizáció ereje abban rejlik, hogy felszabadítja az eszközt korábbi korlátozó keretei alól: például egy ingatlanhoz fűződő befektetés immár kisebb tőkével, rugalmasabb formában, akár frakcionáltan is elérhetővé válik. A blokklánc révén nőhet a transzparencia és csökkenhetnek a közvetítői költségek is.
Nem szabad elhamarkodottan csak a lehetőségeket nézni ugyanakkor: komoly technológiai, jogi és piaci kihívások állnak a tokenizáció előtt. Fontos, hogy az on-chain token mögött biztosan álljon valós eszköz; hogy az eszköz-token kapcsolat rendezetten működjön; hogy az adatokat hitelesen vigyék be az on-chain térbe (az úgynevezett orákulumok révén); valamint hogy a szabályozási keretek lehetővé tegyék a struktúra stabil és hosszú távú működőképességét.
Miért lehet ez a következő aranyláz?
Míg a korábbi trendek (DeFi, NFT, metaverzum) sokszor játékként vagy spekulációként jelentek meg, az RWA tokenizáció mögött valós eszköz áll. A trend nem pusztán a kriptopiaci szereplőkre korlátozódik: egyre nagyobb figyelmet kap az intézményi befektetők körében is. A legnagyobb bankok már kísérleti projekteket futtatnak, a szabályozó hatóságok pedig külön tesztkörnyezeteket – úgynevezett sandboxokat – hoztak létre a technológia kipróbálására. A Coinbase 2025-ös kriptopiaci előrejelzése szerint a tokenizált valós eszközök piaca 2024 végére több mint 60 százalékkal nőtt, elérve a 13,5 milliárd dollárt.
A növekedési kilátások még ennél is ígéretesebbek: a McKinsey elemzése szerint a tokenizált eszközök teljes piaci értéke 2030-ra akár a kétezer milliárd dollárt is elérheti, de vannak olyan becslések is, amelyek szerint 30 ezermilliárd dollárra is nőhet a kapitalizáció. Ez a tendencia azt jelzi, hogy a hagyományos pénzügyi világ egyre nyitottabb a blokklánc-alapú megoldások iránt.
Mindezeken túl a blockchain infrastruktúrák ma már stabilabbak, az okosszerződések elterjedtebbek, a szabályozás pedig szép fokozatosan egyre tisztább keretet ad a technológia fejlődésének.
Milyen eszközöket lehet tokenizálni?
A “mi mindent lehet digitálisan átalakítani” kérdés az egyik legizgalmasabb aspektusa a tokenizációnak – a skála sokkal szélesebb, mint azt sokan elsőre gondolnák. A tokenizáció olyan eszközökre is alkalmazható, amelyek eddig nagyrészt offline, nehezen megfogható, alacsony likviditású befektetések voltak.
Ingatlanok
Az ingatlan-tokenizálás tipikus példája az RWA-projekteknek. A tulajdonrészek digitális tokenekre bontásával a korábban csak nagybefektetők számára elérhető projektek kisbefektetők előtt is megnyílnak. A fractional ownership, vagyis a részleges tulajdonlás révén akár egy luxusingatlan kis szeletét is meg lehet vásárolni. Emellett az ingatlanalapok (Real Estate Investment Trust – REIT) tokenizálása gyorsabb, hatékonyabb kereskedést és nagyobb likviditást biztosít, különösen a kereskedelmi ingatlanok – irodaházak, bevásárlóközpontok – esetében, amelyek iránt a hedge fundok és alternatív befektetők is egyre nagyobb érdeklődést mutatnak.
Árucikkek
A lehetőségek azonban nem merülnek ki az ingatlanpiacnál. Az arany, az olaj és az agrártermékek tokenizálása biztonságosabbá és átláthatóbbá teszi ezek digitális tulajdonlását. Az aranyalapú tokenek például lehetővé teszik, hogy a befektetők valós, letétben őrzött aranyhoz jussanak anélkül, hogy fizikailag birtokolnák azt. A mezőgazdasági termékek tokenizálása (például a kávéé vagy a kakaóé) pedig nemcsak új befektetési lehetőségeket teremt, hanem a fenntartható gazdálkodás finanszírozását is segíti.
Pénzügyi eszközök
Pénzügyi eszközök tekintetében sincs hiány. Kötvények, részvények, befektetési alapok, számlakövetelések vagy hitelek tokenizálása már nem csupán elmélet – több aktív projekt is fut már. A World Economic Forum 2025 májusi riportja szerint a kötvények piacának mérete 2023-ban meghaladta a 140 ezermilliárd dollárt, és már számos kormányzati, vállalati és önkormányzati kötvény érhető el tokenizált formában.
Több kormány (például az Egyesült Királyság és Hongkong) is elindította a saját digitális kötvényprogramját, mivel ezek biztonságos, alacsony kockázatú befektetési formák, és a tokenizációval hatékonyan kezelhetők.
Hasonlóan vannak már működő projektek a vállalati kötvényekre vonatkozóan is, ahol a kisebb befektetők részvételi lehetősége mellett előny a gyorsabb, automatizált elszámolás. Ilyen kezdeményezéseket indított például a Société Générale FORGE Franciaországban és a Nomura Japánban.
Tavaly augusztusra a blokklánc-alapú kötvénykibocsátások volumene globálisan már meghaladta az 1,3 milliárd eurót. Ez jól mutatja, hogy a tokenizáció a jövő pénzügyi infrastruktúrájának egyik kulcseleme lesz.
Műalkotások
A tokenizáció forradalmasítja a művészeti piacot is. Az olyan platformokon, mint a Masterworks, híres festmények egy része vásárolható meg. Ugyanezen logika mentén a gyűjtői tárgyak – ritka sportrelikviák, borok vagy limitált kiadású cipők -, is beilleszthetők a befektetési portfóliókba.
Szellemi tulajdon
A tokenizáció új frontvonalai közé tartozik a szellemi tulajdon (például szabadalmak és szerzői jogok) digitalizálása, ami egyszerűbbé teszi a jogdíjak és licencdíjak kezelését. A karbonkredit tokenek likvidebb piacot teremtenek a környezetvédelmi befektetéseknek, míg az ellátási lánc finanszírozásában a készletek vagy követelések tokenizálása gyorsabb pénzforgást és új tőkebevonási lehetőségeket kínál a vállalatoknak.
Infrastruktúra-eszközök
Az infrastruktúra-eszközök sem kivételek: például energiatermelő létesítmények (napelemek, szélfarmok), logisztikai eszközök, közlekedési infrastruktúra, ipari vagy mezőgazdasági beruházások tokenizálása is egyre forróbb téma. Ezek eddig jellemzően nagy tőkeigényű, illikvid eszközök voltak, a tokenizáció révén azonban ez is változhat.
Jogszabályi és szabályozási bizonytalanság
Bár az eszköz-tokenizáció egy rendkívül ígéretes technológia, a valóságban több fronton is sebezhető. Az egyik legnagyobb kihívás a jogi keret hiányossága vagy rendezetlensége. Az RWA-tokenek ugyan fizikai vagy pénzügyi eszközökhöz kötődnek, de blokkláncon működnek, így gyakran előfordul, hogy nem egyértelmű, milyen jogok kapcsolódnak a tokenekhez (tulajdonjog, hozamhoz való jog). Az sem minden esetben egyértelmű emellett, hogy az eszköz (és a token) mely országhoz kapcsolható, mely joghatóság szabályait kell figyelembe venni jogvita esetén.
Egy token értékét egy valós eszköz értéke, és az ahhoz kapcsolódó jogok határozzák meg. De ez a “híd” gyakran nehezen szilárdítható meg: ki birtokolja az eszközt, hol, hogyan tárolják a valós eszközt, milyen jogok kapcsolódnak a tokenhez.
Technológiai és biztonsági kockázatok
A tokenizáció alapvető szerkezeti elemei az okosszerződések, az orákulumok és a blokklánc-infrastruktúra. Ezek mindegyike gyenge pont lehet technológiai szempontból.
Ha például az orákulumban van hiba, akkor az manipulálható, ezáltal sérülhet a token és az eszköz közötti kapcsolat.
Ha az okosszerződés sebezhető, akkor támadás alá kerülhet a tokenkibocsátás vagy a kereskedelem.
Ha a blokklánc vagy platform működése instabil (például skálázhatósági vagy konszenzushibák miatt), az a tokenek likviditását, kereskedhetőségét és biztonságát befolyásolja negatívan.
Likviditási és piaci működési kockázatok
Gyakran emlegetett ígéret, hogy a tokenizált eszközök bármikor kereskedhetők, és likvidebbé válnak tőle az eszközök. Ezzel szemben valójában számos RWA-token nehezen mozdítható. Egy friss tanulmány arra mutat rá, hogy ha a piacon nincs elegendő számú szereplő, akkor nehéz eladni a likvidnek hitt eszközt. Emellett az értékelés is nehezebb lehet. A mögöttes eszköz értéke (például egy irodaház esetében) ritkán frissül úgy, mint egy részvény, így az árak eltérhetnek.
Governance, átláthatóság és befektetővédelem
Tokenizációs struktúráknál gyakori probléma, hogy a projektek mögötti governance (irányítási struktúra) nem elég átlátható vagy nem elég jól működik. Ha a token mögött álló eszköz kezelése (az irodaház példánál maradva a bérbeadás, eszközérték-ellenőrzés) nem átlátható, vagy az eszközhasználat, bevételmegosztás nem transzparens, akkor a befektetések biztonsága sérülhet.
Ez rámutat arra, hogy a “token birtokolja az eszközt” üzenet önmagában nem elég. Az eszközgazda megbízhatósága, a jogi és gazdasági struktúra egyaránt befolyásolja a token értékét.
Bizalom és adaptációs akadályok
Végül, de nem utolsósorban: bár technológiai szempontból a megoldás lenyűgöző, az RWA-tokenizáció széles körű elfogadása az intézményi befektetők és a hagyományos pénzügyi szereplők részéről még nehézkes lehet. Az adaptációs akadályok – mint például a szabályozási bizonytalanság, a hagyományos befektetők bizalmatlansága, az új modellekhez való alkalmazkodás – lassíthatják a folyamatot.
Az új, izgalmas technológiai lehetőségnél egyelőre úgy tűnik erősebbek az aggályok. Így, bár az RWA-tokenizáció hatalmas lehetőséget hordoz, nem szabad úgy tekinteni rá, mint egy technológiai csodára, amely probléma nélkül működik. A jogi keretek bizonytalansága, a token és a valós eszköz kapcsolatának megbízhatósága, a technológiai és biztonsági kihívások, a likviditási kérdések, valamint a governance és befektetővédelmi tényezők mind olyan elemek, amelyek gondos előrelátást és intézkedéseket igényelnek. Ezeket a kockázatokat kezelni kell – enélkül a token mögötti ígéret akár illúzióvá is válhat.
(A cikk eredetileg a Világgazdaság oldalán jelent meg.)
(Címlapkép: Depositphotos)
